19. Методы и модели прогнозирования риска банкротства предприятия

Два основных подхода к предсказанию банкротства:

· объективный подход, основанный на фактических (объективных) данных, содержащихся в финансовой отчетности (количественный метод Z – счет (Z – score technique);

· субъективный подход, предполагающий экспертную оценку риска кризиса управления в организации (предприятии) на основе разработанных стандартов.

Практиками антикризисного управления наиболее часто применяются количественные модели, построенные на основе Z – метода.

В основе объективного метода лежит разбиение анализируемых предприятий на классы: с высокой и низкой вероятностью банкротства. Для разбиения хозяйствующих субъектов на классы строится функция отбора с определяющими факторами. Количество факторов, как правило, колеблется от 2 до 7.

Метод экспертных оценок предусматривает перечень факторов, влияющих на эффективность управления предприятием и балльную шкалу оценок силы их влияния. Количество баллов также может быть различным (от 0 до 15 и более).

Качественная методика Аргенти

[Показатель Аргенти (А-счет) характеризует главным образом кризис управления на предприятии. Методика исследования Аргенти исходит из нескольких основополагающих допущений:

a) наличие в организации процесса, ведущего к бакротству;

b) данный процесс будет длиться несколько лет прежде чем приведет к реальному кризису;

c) процесс имеет всегда три стадии - недостатки, ошибки и симптомы.

I. Недостатки, присущие системе управления предприятия. Компании на пути к банкротству в течение ряда лет демонстрируют хронические недостатки системы управления;

II. Ошибки, которые совершаются как правило вследствие накопленных компанией в течение длительного периода времени недостатков (автор модели предполагает также, что компании, не имеющие недостатков, не совершают ошибок);

III.

Работа с данной моделью предусматривает выставление индивидуальных баллов по каждому фактору (недостатки, ошибки, симптомы) и их последующее суммирование. Методика Аргенти позволяет сделать выводы об уровне кризиса предприятия на основе итоговой суммы баллов по трем факторам. В целом, чем больше баллов набирает предприятие, тем более оно приближено к наступлению банкротства.

Недостаток методики: – ее значительная субъективность (что в принципе присуще любой экспертной оценке). Модель носит скорее информативный характер и является предварительным этапом перед более глубоким анализом.

Для углубленного анализа риска банкротства предприятия целесообразнее использовать количественные модели прогнозирования:

Модели прогнозирования Альтмана (родоначальницы количественных моделей)

Суть методики: Методика прогнозирования Альтмана основана на ряде ключевых показателей, которые оказывают влияние на банкротство предприятия. Альтман предложил умножать значения данных показателей на фиксированные весовые значения, которые экономист вывел эмпирическим путем, а также на основе изучения статистики банкротств.

· Двухфакторная модель Альтмана

Учитывает такие индикаторы, как текущей ликвидности Ктл (с весовым значением -1,0736) и долю заемных средств в общих пассивах предприятия Кз (с весовым значением +0, 0579). Итоговый Z – показатель предлагается получить, суммируя произведения коэффициентов на весовые значения с константной величиной (в данном случае, -0,3877). Несложно представить уравнение двухфакторной модели Альтмана:

В случае получения отрицательного значения итогового значения можно говорить о невысокой вероятности банкротства, в обратном случае – о высокой.

· Пятифакторная модель Альтмана (для предприятий, акции которых котируются на бирже (индекс Альтмана). Модель характеризует результаты работы и потенциал исследуемого предприятия:

Гдеz1- чистый оборотный капитал;

Z2-нераспределенная прибыль;

Z3-операционная прибыль/сумма активов;

Z4-рыночная стоимость обыкновенных и привилегированных акций/заемные пассивы;

Z5-выручка (нетто) от продаж/сумма активов.

В случае, если обобщающий показатель Z принимает значение >2,99, то предприятие финансово устойчиво, если значение Z