6. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМИ АКТИВАМИ

Управление оборотными активами составляет наиболее обширную часть операций финансового менеджмента.

Управление оборотными активами:

1 определение потребности в оборотных средствах:

Норма = время в пути + время выгрузки + текущий + страховой запас.

Страховой запас = 0,5 * текущего.

Норматив – сколько денег связано в запасах.

Норма НЗП = продолжительность цикла * коэф-т нарастания затрат.

2 источники финансирования;

3 мероприятия:

- уменьшение запасов;

- сокращение времени в пути;

- выбор ближайших поставщиков, более надежных;

- механизировать перегрузочные работы;

- сокращать интервал поставки.

В процессе оборота активы проходят 4 стадии:

- денежные активы используемые для приобретения сырья и материалов;

- материальные оборотные активы в процессе производства превращаются в запасы готовой продукции;

- запасы готовой продукции реализуются покупателям и превращаются в Дт задолженность;

- оплата Дт задолженности, которая в результате превращается в денежные средства.

Классификация:

1.по характеру финансирования источников формирования:

- валовые оборотные активы (собственный и заемный капитал);

- чистые оборотные активы (собственный и долгосрочный заемный капитал);

- собственные оборотные активы (за счет собственного капитала)

2.по видам оборотных активов:

- запасы

- Дт задолженность

- денежные средства

- прочие оборотные активы

3.по характеру участия в операционном процессе:

- оборотные активы для производственного цикла

- оборотные активы для финансового цикла

4.по периоду функционирования:

- постоянная часть – неснижаемый минимальный остаток

- переменная - от сезона зависит.

Источники финансирования оборотных средств:

- собственные и приравненные к ним средства

Собственный капитал:

- УК

-нераспределенная прибыль.

Приравненные:

1 устойчивые пассивы – денежные средства, которые постоянно вертятся в обороте предприятия, не ему не принадлежат:

- минимальная задолженность по з/п, переходящая из месяца в месяц

- постоянная задолженность заказчиков по ранее полученным авансам

- задолженность поставщика по неотфактуренным поставкам, т.е.

- кредиторская задолженность – средства не принадлежащие предприятию, но временно находящиеся в его обороте.

- заемные источники:

- кредиты банка – выбрать выгодную схему возврата важно

- коммерческий кредит – предоставление товара с отсрочкой платежа

- другие кредиторы.

- прочие источники – временно не используемые остатки фондов специального назначения:

- фонд накопления

- фонд социального развития

- резерв на ремонт.

Выбор той или иной модели сводится к выделению доли долгосрочных источников (П4+П3) на финансирование потребности в оборотных средствах.

Стратегии финансирования оборотных средств:

- идеальная модель – означает, что П4+П3 идут на финансирование только внеоборотных активов.

При формировании оборотных средств выделяют:

- постоянную

- варьирующуюся части.

На практике такую модель сложно определить.

- агрессивная – (П3+П4) покрывает внеоборотные активы и часть постоянной части оборотных средств.

С точки зрения ликвидности эта модель уязвима, т.к. постоянных источников финансирования хватает только для покрытия минимальных оборотных активов. Меньше выплачиваем проценты по банковскому кредиту, но ниже финансовая устойчивость.

- консервативная – (П3+П4) покрывают не только А4, но и полностью все оборотные средства.

Эта модель обеспечивает высокую устойчивость предприятия, но для практики она искусственна, т.к. не может предприятие совсем не иметь кредиторскую задолженности и не использовать краткосрочные кредиты, занижается рентабельность СК.

- компромиссная – (П3+П4) финансируется А4, А постоянная и 0,5 А варьирующийся.

Какую модель выбрать зависит от цены кредита, возможной доходности других проектов.

Превалирующий фактор выбора – эффект финансового рычага – прирост рентабельности СК за счет использования заемных средств:

Рентабельность СК = (2/3) * экономическую рентабельность + эффект финансового рычага

ЭФР = рентабельность Ск – (2/3) * Эр

ЭФР = (1 - налог) * (Эр - % за кредит) * (ЗК/СК)

До тех пор пока ЭФР возрастает предприятию целесообразно наращивать долю заемных средств за счет банковских кредитов.