10. ЛЕВЕРИДЖ И ЕГО РОЛЬ В ФМ

Леверидж - соотношение вложений капитала в ценные бумаги с фиксированным доходом (облигации, привилегированные акции) и вложений в ценные бумаги с нефиксированным доходом (обыкновенные акции).

Операционный леверидж – увеличение выручки от продажи продукции приводит к большему увеличению операционной прибыли.

OL=(Q*(P-V))/(Q*(P-V)-FC)

где FC - условно-постоянные расходы производственного характера;

Q - объем производства в натуральных показателях;

p - цена за единицу продукции;

v - переменные затраты на единицу продукции.

Финансовый леверидж - при наличии займов, кредитов на предприятии увеличение операционной прибыли порождает большее увеличение чистой прибыли и дохода на акцию.

Если предприятие использует заемный источник с фиксированной ставкой %, то ее затраты на привлечение данного источника финансирования можно считать постоянными, обеспечивая операционную прибыль, превышающую выплаты в пользу кредиторов, предприятие увеличивает выгоду, достающуюся владельцу.

FL=(Q*(P-V)-FC)/(Q*(P-V)-FC-I)

где I — сумма выплачиваемых процентов по займам.

В результате операционно-финансового левериджа рычаг показывает как увеличение выручки от реализации приводит к увеличению чистой прибыли и дохода на акцию.

Общий эффект:

TL=(Q*(P-V)/Q*(P-V)-FC-I)

Операционный леверидж используется в планировании, связан с точкой безубыточности.

Финансовый леверидж показывает целесообразность наращивания заемных средств.

ЭФР = (1 - налог) * (Эр - % за кредит) * (ЗК/СК)

До тех пор пока ЭФР возрастает предприятию целесообразно наращивать долю заемных средств за счет банковских кредитов. Чем больше заемных средств, тем больше процент по кредиту.